ما أنت بين الحاجة إلى المعرفة حول الأسهم ، خيارات الشعبي

كل شيء تحتاج إلى معرفته عن خيارات الأسهم إذا كنت الانضمام إلى شركة أو عرضت خيارات الأسهم في وظيفتك الحالية، وهناك بعض الأشياء التي يجب أن نفهم حول خيارات الأسهم إذا كنت ترغب في التفاوض على نحو فعال. يمكن أن يكون التعقيد من خطة الأسهم الموظفة الموظف وشكلية من خيار خيار الأسهم خارج وضع. ولكن، لم يكن لديك لمعرفة الكثير لتكون فعالة في الأسهم الخيار التفاوض. إذا كان لديك أمر كم من الخيارات تستحق، ما هو عادل من حيث مبلغ الخيار، وطبيعة المصطلحات الرئيسية، والالتزامات الضريبية المحتملة، وقوة الآن، وسوف تكون في وضع لتحقيق أفضل صفقة يمكنك. فهم الرياضيات أولا الأشياء الأولى، والنظر في الخيارات أنفسهم. لا يمكن فهم خيارات الأسهم دون معرفة الجزء الكامل - وهذا يعني أن الخيارات المقدمة لك هي البسط من جزء. معرفة كل جزء، (البسط وكذلك القاسم)، هو نقطة البداية لتقييم خيار الأسهم. أن تكون صريحة، وجود 3،000 سهم الأسهم الأسهم في شركة مع 30،000 إجمالي الأسهم هو وجود 10. لذلك، إذا كنت تقدم 200 خيارات الأسهم في شركة مع 30 مليون سهم، لطيفة ولكن قد لا يكون كل ذلك مربحة. هنا مرة أخرى، قيمة الأسهم هي المحدد النهائي للقيمة ولكن كنت غير قادر على تمييز الكثير من أي شيء على أساس العدد الخام من الخيارات (البسط وحده). معرفة ما هو عادل معظم الشركات إنشاء نطاقات منحة خيار الأسهم مقبولة لبعض الوظائف والمرتبات المرتبطة بها. ما هو نطاق موقفك وأين أنت في هذا النطاق ما الذي يمكن أن يستغرقه للحصول على أعلى من نطاق إذا كان الجواب هو لا يمكن أن تقدم كمية من الخيارات خارج نطاق محدد مسبقا، ودفع مرة أخرى على الراتب كتفاوض تقنية. وفي كلتا الحالتين، تسعى كل ما هو عادل ومناسب للموقف. إذا كنت تفكر في منصب تنفيذي في شركة مع مستثمرين أوليين موجودين، يجب أن تدرك أن الشركة سوف تحتاج أيضا إلى دعم الرئيس التنفيذي، ثلاثة فبس وخمسة إلى سبعة مديري مع خيارات الأسهم حافز من تجمع خيار الأسهم. في حين أن الظروف تختلف على نطاق واسع لتؤثر على كمية مناسبة من الخيارات المرتبطة بموقف تنفيذي، فإن التوافق العام لمختلف المواقف هو ما يلي: الرئيس التنفيذي - الخيار منحة من 4 إلى 8 فبس - خيارات من 2 إلى 3 كفو - خيارات 1 إلى 3 أعضاء مجلس الإدارة - خيارات 12 أو أقل المديرين التنفيذيين المؤسسين مع أسهم أو حقائق معينة أخرى قد تؤثر على هذه الأرقام وجميع التعميمات خطرة. والمبلغ المناسب لأي حالة هو، وينبغي أن يكون، محط اهتمام كبير. فهم المصطلحات الرئيسية ترتبط المصطلحات الرئيسية مع خيارات الأسهم بسعر واستحقاق الخيارات. ما هو الثمن يمكن أن تكون واضحة نسبيا في حين كيف يتم تحديد السعر ليس كذلك. المزيد عن ذلك في لحظة. يعني الاستحقاق أنك تكسب الحق في شراء الخيارات على مدى فترة من الزمن. ستراتك اليمنى مع مرور الوقت. على سبيل المثال، إذا كان خيار الأسهم يحدد أنك تحصل على 1،000 سهم خيارات بسعر 1.00 مع فترة الاستحقاق من أربع سنوات، يمكنك شراء 250 سهم سنويا لمدة أربع سنوات. لم يكن لديك لشراء لهم ثم، ولكن لديك الحق في شرائها ثم. إذا كنت تقيم في الشركة الممنوحة، قد يكون لديك الحق في شراء الخيارات المكتسبة على مدى 5 أو 7 أو 10 سنوات. يجب أن تعرف جدول الاستحقاق ومتى يمكنك شراء الخيارات الخاصة بك المكتسبة. سعر خيار الأسهم هو مسألة أخرى. تم تصميم خيارات الأسهم وتهدف من قبل معظم الشركات لتكون غير قيمة في اليوم الذي يتم منحهم حتى أنها لا تخلق الحدث الخاضع للضريبة في عيون دائرة الإيرادات الداخلية. إذا تم منحك 1،000 سهم بسعر 2.00، على سبيل المثال، عندما كانت القيمة السوقية العادلة حقا 5.00 للسهم الواحد - و I. R.S. ترى الفرق من 3000 كدخل خاضع للضريبة. لذلك فإن القيمة السوقية العادلة للخيار في تاريخ المنحة مهمة. (وهذا هو السبب في أن معظم فضائح خيار الأسهم تتعلق يعود يعود الخيارات لإخفاء تأثير الدخل من منح خيارات بأسعار أقل من القيمة السوقية العادلة). ولكن كيف يمكن للمرء تحديد القيمة السوقية العادلة لخيار الأسهم شركة خاصة التي بحكم تعريف لا تباع في أي سوق الأسهم مفتوحة أو فعالة ويمكن أن يكون من الصعب أن تفعل بشكل جيد وبعض الشركات المالية المتخصصة موجودة تقريبا تقريبا لتوفير هذه الإجابة مقابل رسوم. على أية حال، يجب أن تكون أسئلتك موجهة إلى توقيت ومصدر التقييم. تذكر إذا تم تسعير الخيارات بشكل غير صحيح، وسوف مدينون شخصيا الضرائب. ذي I. R.S. تحتفظ بحق عام 2020 بعد وقت متأخر من هذا الحدث التسعير. وستكون الشركة مسؤولة أيضا عن التسعير غير الصحيح. ما تحتاج إلى تحديده هو أن جهدا محترفا قد بذل من أجل تحديد الخيارات بشكل صحيح. بالنسبة لموظف شركة عامة يتلقى خيارات، وهذا هو أبسط من ذلك بكثير لأن التسعير يحدده سعر إغلاق الأسهم في تاريخ منح الخيار. كن مستعدا لدفع الضرائب القيمة الكامنة وراء خيار الأسهم هو أنك سوف تكون قادرة على شراء الأسهم في المستقبل بأسعار أقل اليوم. ونعم، عندما تشتري فعلا الخيار أو تمارسه، فأنت مسؤول عن الضرائب المرتبطة بإيرادات الربح. حتى إذا كنت تمارس 250 سهم في 1 من خلال شراء خيار للأسهم التي تبلغ قيمتها 5 للسهم الواحد، والدخل الخاص بك من وجهة نظر الضرائب هو الربح الإجمالي 1،000 من الربح 4 للسهم الواحد. هذا صحيح حتى لو كنت لا تتحول وبيع هذه الأسهم بمجرد شرائها. هناك العديد من حكايات الويل حول الناس شراء الأسهم في 1 عندما يستحق 5 والانتظار لبيع الأسهم، إلا أن بيع بسعر 3 للسهم الواحد. في هذا المثال، يتم تحديد الضرائب من الربح الورقي بغض النظر عن الربح الفعلي. هل هذا يعني أنك يجب أن تبيع الخيار في اليوم الذي تمارسه بالنسبة لمعظم الناس، الجواب القصير هو نعم. وعلى أي حال، ينبغي للمرء أن يفهم الحدث الخاضع للضريبة والمسؤولية. وتكون على استعداد لدفع. كن على بينة من لحظة إذا أصبحت خياراتك أكثر قيمة مع مرور الوقت، وسوف تصبح خيارات الغد ندرة وأصعب بالنسبة لك للحصول على أكثر من نتيجة لذلك. حتى لحظة للحصول على خيارات الأسهم هو دائما الآن. يجب أن تكون خيارات الغد، إذا كانت الأمور تسير على ما يرام، وارتفاع الأسعار. سيكون هناك عدد أقل للتخلي عنه لأن المبلغ الأصلي للأسهم المخصصة جانبا لمنح الخيار يميل إلى الانخفاض مع مرور الوقت. نعم، يمكن للشركة ببساطة إصدار أو إنشاء المزيد من الأسهم لمنح الخيار ولكن عليك أن تدرك أن القيام بذلك يقلل من قيمة جميع الأسهم القائمة. وتذكر أن الناس الذين يحتاجون إلى دعم خلق حصة إضافية هم المساهمين الذين سوف تتضرر في الواقع من انخفاض قيمة السهم. الجواب القصیر ھو أن کل شخص یعمل في علاقاتھ الاقتصادیة الذاتیة، وعندما تصبح الخیارات أکثر قیمة، یصبح من الصعب علی الموظفین الحصول علیھا. وكانت خيارات الأسهم مصدر الثروة المادية للعاملين في العديد من الشركات. بالنسبة لمعظم الناس، فهي موضوع غامض إذا لم تكن معقدة على ما يبدو. ولكن بالنظر إلى المال على المحك، فإن وجود فهم عملي للقضايا والديناميات يستحق الوقت. أكثر من فك في العاصمة: ما تحتاج إلى معرفته حول خيارات الأسهم قبل عشرين عاما، كان أكبر عنصر من التعويض التنفيذي النقدية، في شكل رواتب ومكافآت. وكانت خيارات الأسهم مجرد حاشية. الآن العكس صحيح. مع سرعة مذهلة، وتأتي منح الخيار الأسهم للسيطرة على باياند في كثير من الأحيان ثينتوف كبار المسؤولين التنفيذيين في جميع أنحاء الولايات المتحدة. في العام الماضي، جاك ويلشس غير مقنعة خيارات غي كانت قيمتها في أكثر من 260 مليون نسمة. وكان الرئيس التنفيذي لشركة إنتل كريغ باريتس قيمتها أكثر من 100 مليون نسمة. وقد مارس مايكل إيسنر 22 مليون خيار على أسهم ديزني في عام 1998 وحده، حيث بلغ صافي موازنته أكثر من نصف مليار دولار. وإجمالا، فإن المديرين التنفيذيين في الولايات المتحدة يمتلكون خيارات غير مكلفة تقدر بعشرات المليارات من الدولارات. وسيكون من الصعب المبالغة في مقدار تغير الخيارات التي طرأت على الشركات الأمريكية. ولكن التغيير كان نحو الأفضل أو للأسوأ من المؤكد أن منح الخيار قد حسنت ثروات العديد من المديرين التنفيذيين الأفراد ورجال الأعمال ومهندسي البرمجيات والمستثمرين. غير أن تأثيرها الطويل الأجل على الأعمال التجارية بشكل عام لا يزال أقل وضوحا بكثير. حتى بعض الناس الذين استفادوا أكثر من هذا الاتجاه تعبر عن عدم ارتياح عميق لشركاتهم الاعتماد المتزايد على الخيارات. هل نعلم حقا ما كان يفعلونه يسألون. هل يتم خلق الحوافز بما يتماشى مع أهداف أعمالنا ماذا يحدث عندما ينتهي سوق الثور المنح الخيار هي أكثر إثارة للجدل لكثير من المراقبين الخارجيين. يبدو أن المنح تستوعب ثروات أكبر من كبار المديرين التنفيذيين، مع وجود صلة ضئيلة بأداء الشركات. ويبدو أنها تقدم مكافآت صعودية كبيرة مع مخاطر سلبية صغيرة. ووفقا لبعض النقاد الصاخبين للغاية، فإنهم يحفزون قادة الشركات على متابعة التحركات القصيرة الأجل التي تقدم دعما مباشرا لقيم الأسهم بدلا من بناء شركات تزدهر على المدى الطويل. ومع بدء استخدام خيارات الأسهم في التوسع على الصعيد الدولي، انتشرت هذه المخاوف من الولايات المتحدة إلى المراكز التجارية في أوروبا وآسيا. لقد كنت أدرس استخدام منح الخيار لعدد من السنوات الآن، ووضع نماذج كيف تتغير قيمها في ظل ظروف مختلفة، وتقييم كيفية تفاعلها مع أشكال أخرى من التعويض، ودراسة كيفية دعم مختلف البرامج أو تقويض أهداف الشركات التجارية. ما وجدته هو أن منتقدي الخيارات مخطئون. فالخيارات لا تشجع منظورا أنانيا على المدى القريب من جانب رجال الأعمال. بل على العكس تماما. الخيارات هي أفضل آلية تعويض لدينا للحصول على المديرين للعمل بطرق ضمان النجاح على المدى الطويل من شركاتهم ورفاهية العمال وأصحاب الأسهم. ولكن إيف وجدت أيضا أن العصبية العامة حول الخيارات هو ما يبرره بشكل جيد. خيارات الأسهم هي محيرة الأدوات المالية المعقدة. (انظر الشريط الجانبي دورة قصيرة حول الخيارات وتقييمها). أنها تميل إلى أن تكون مفهومة من قبل كل من أولئك الذين منحهم والذين يحصلون عليها. ونتيجة لذلك، غالبا ما تنتهي الشركات ببرامج الخيارات التي تؤدي إلى نتائج عكسية. لقد، على سبيل المثال، شهدت العديد من الشركات وادي السيليكون الاستمرار في استخدام ما قبل الاكتتاب بروغرامزويث عواقب مؤسفة بعد أن نمت الشركات وذهب الجمهور. ولقد رأيت العديد من الشركات الكبيرة والنعاس تستخدم برامج الخيارات التي تخلق عن غير قصد حوافز ضعيفة للابتكار وخلق القيمة. الدرس واضح: لا يكفي فقط أن يكون لديك برنامج الخيار تحتاج إلى أن يكون البرنامج الصحيح. دورة قصيرة على الخيارات وخيارات الأسهم التنفيذية تقييمها هي خيارات الاتصال. وهي تعطي لصاحب الحق الحق، وليس الالتزام، في شراء أسهم الشركة بممارسة محددة أو سعر الإضراب. وفي الغالبیة العظمی من الحالات، یتم منح الخیارات بالمال، مما یعني أن سعر التمرین یتوافق مع سعر السھم في وقت المنحة. يتم منح أقلية صغيرة من الخيارات من المال، مع سعر ممارسة أعلى من الأسهم بريسيثيس هي خيارات قسط. يتم منح أقلية أقل في المال، مع سعر ممارسة أقل من سعر السهم هي بريسيثيس هي خيارات الخصم. وعادة ما يكون للقيود الصادرة إلى المديرين التنفيذيين قيود مهمة. ولا يمكن بيعها إلى طرف ثالث، ويجب أن تمارس قبل تاريخ استحقاق محدد، وهو عادة عشر سنوات من تاريخ المنح. معظم، وليس كل، لديها فترة الاستحقاق، وعادة ما بين ثلاث وخمس سنوات حامل الخيار لا تملك فعلا الخيار، وبالتالي قد لا تمارس ذلك، حتى سترات الخيار. ولا يحصل أصحاب الخيار عادة على أرباح، مما يعني أنهم يحققون ربحا فقط على أي تقدير لسعر السهم يتجاوز سعر الممارسة. يتم قياس قيمة الخيار عادة مع نموذج التسعير بلاك سكولز أو بعض الاختلاف. توفر بلاك سكولز تقديرا جيدا للسعر الذي يمكن أن يحصل عليه المدير التنفيذي لخيار ما إذا كان بإمكانه بيعه. وبما أنه لا يمكن بيع مثل هذا الخيار، فإن قيمته الفعلية لأحد المسؤولين التنفيذيين تكون عادة أقل من قيمة بلاك سكولز. 1 ومع ذلك، فهم تقييمات بلاك سكولز مفيد لأنها توفر معيارا مفيدا. بلاك سكولز يأخذ في الاعتبار العديد من العوامل التي تؤثر على قيمة خيار فقط سعر السهم، ولكن أيضا سعر التمرين، وتاريخ الاستحقاق، وأسعار الفائدة السائدة، وتقلب أسهم الشركة، ومعدل أرباح الشركة. أما العاملان الأخيران، وهما معدل التذبذب وتوزيعات الأرباح، فهما يتسمان بأهمية خاصة لأنهما يختلفان اختلافا كبيرا من شركة إلى أخرى ويكون لهما تأثير كبير على قيمة الخيار. دعونا ننظر في كل واحد منهم: التقلب. وكلما ارتفع تقلب سعر سهم الشركة، زادت قيمة خياراتها. والمنطق هنا هو أنه في حين أن صاحب الخيار سيحصل على القيمة الكاملة لأي تغيير صعودي، فإن الجانب السلبي هو محدودية خيارات العائد تساوي صفر مرة واحدة سعر السهم ينخفض ​​إلى سعر التمرين، ولكن إذا انخفض السهم أكثر من ذلك، في الصفر. (وهذا لا يعني أن الخيارات لا يوجد لها الجانب السفلي، وأنها تفقد قيمتها بسرعة ويمكن أن تنتهي في نهاية المطاف لا يستحق شيئا). ارتفاع العائد المتوقع يرفع قيمة الخيارات. لكن احتمال تحقيق عائد أعلى لا يخلو من التقلبات في التكلفة مما يجعل العائد أكثر خطورة على السلطة التنفيذية. معدل توزيعات الأرباح. وكلما ارتفع معدل أرباح الشركة، انخفضت قيمة خياراتها. وتكافئ الشركات مساهميها بطريقتين: من خلال زيادة سعر أسهمهم ودفع أرباح. ومع ذلك، فإن معظم حاملي اخليارات ال يحصلون على توزيعات أرباح، بل يتم مكافأتهم فقط من خالل ارتفاع األسعار. وبما أن الشركة التي تدفع أرباحا مرتفعة لديها نقدية أقل لشراء أسهم أو إعادة استثمار مربحة في أعمالها، سيكون لها سعر أقل من سعر السهم، مع تساوي جميع الأمور الأخرى. ولذلك، فإنه يوفر عائد أقل لحملة الخيار. وتشير الأبحاث التي أجرتها كريستين جولز من كلية الحقوق بجامعة هارفارد، في الواقع، إلى أن انفجار الخيارات مسؤول جزئيا عن انخفاض معدلات توزيع الأرباح وزيادة عمليات إعادة شراء الأسهم خلال العقد الماضي. الرسم البياني يوضح تأثير التقلبات ومعدل توزيعات الأرباح على قيمة الخيار كيف تؤثر التغيرات في التقلب ومعدل توزيعات الأرباح على قيمة الخيار النقدي عند استحقاق عشر سنوات. بالنسبة للشركة التي لديها 30 تقلبات عن المتوسط ​​ل فورتشن 500 و 2 توزيعات الأرباح، خيار يستحق حوالي 40 من سعر سهم من الأسهم. زيادة التقلب إلى 70. وترتفع قيمة الخيارات إلى 64 من سعر السهم. خفض معدل توزيعات الأرباح إلى 0، وتزداد قيمة الخيارات إلى 56. افعل كلاهما، وتطلق قيمة الخيارات على ما يصل إلى 81. من المهم أن نلاحظ أن بلاك سكولز هو مجرد صيغة ليست وسيلة لاختيار الأسهم. لا يمكن، ولا محاولة، وجعل التنبؤات حول الشركات التي سوف تؤدي بشكل جيد والتي سوف تؤدي بشكل سيء. في النهاية، العامل الذي سيحدد عائد الخيارات هو التغير في سعر السهم الأساسي. إذا كنت من المديرين التنفيذيين، يمكنك رفع قيمة الخيارات الخاصة بك من خلال اتخاذ الإجراءات التي تزيد من قيمة السهم. هذا كله فكرة منح الخيار. تأثير التقلب ومعدل توزيعات الأرباح على قيمة الخيار يتم تحديد قيمة الخيار كجزء من سعر السهم. وتقلب التقلبات على أنها الانحراف المعياري السنوي لعائدات أسعار أسهم الشركة. وتفترض هذه الأرقام خيارا مدته عشر سنوات على أساس نقدي مع معدل خالي من المخاطر السائد (معدل السندات لمدة عشر سنوات) قدره 6. وبالنسبة لشركات فورتشن 500، فإن 30 تقلبا في المتوسط. 1. للاطلاع على إطار حول كيفية قياس قيمة خيارات الأسهم التنفيذية (والموظفين) غير التجارية، انظر بريان J. هول وكيفن J. ميرفي، أوبتيمال إكسيرسيس بريسز فور إكسكوتيف ستوك أوبتيونس، أمريكان إكونوميك ريفيو (ماي 2000). قبل مناقشة نقاط القوة والضعف في أنواع مختلفة من البرامج، إد ترغب في العودة إلى الوراء ودراسة لماذا المنح الخيار، بشكل عام، شكل قوي للغاية من التعويض. رابط الدفع مقابل الأداء الهدف الرئيسي في منح خيارات الأسهم هو بطبيعة الحال ربط التعادل لأداء الأداء لضمان أن المديرين التنفيذيين يحققون أرباحا عندما تزدهر شركاتهم وتعاني عندما تتخبط. ويدعي كثير من النقاد أن منح الخيار لم تحقق هذا الهدف عمليا. ويجادلون بأن المديرين التنفيذيين يكافأون كمكافأة على أساس الفشل بالنسبة للنجاح. وكدليل على ذلك، فإنهم إما يستخدمون أمثلة أنيكدوتيسيس للشركات الضعيفة التي تعوض كبار مدراءها إكسترافاجانتور أنها تشير الدراسات التي تشير إلى أن الأجور الإجمالية للمديرين التنفيذيين المسؤول عن الشركات عالية الأداء لا يختلف كثيرا عن دفع من أولئك الذين يؤدون الفقراء الأداء. الحكايات من الصعب أن النزاعات الشركات لا تتصرف بجنون في دفع المسؤولين التنفيذيين بهم أنها لا تثبت كثيرا. الدراسات هي مسألة أخرى. فكلهم تقريبا يتقاسمون عيبا مميتا: يقيسون فقط التعويض الذي يحصلون عليه في سنة معينة. ما يتبقى هو العنصر الأكثر أهمية في الدفع مقابل الأداء لينك التقدير أو الاستهلاك من المديرين التنفيذيين حيازات الأسهم والخيارات. كما يحصل المديرين التنفيذيين في شركة المنح الخيار السنوي، فإنها تبدأ في جمع كميات كبيرة من الأسهم وخيارات غير مفهرسة. وتقدر قيمة تلك الحيازات بشكل كبير عندما يرتفع سعر سهم الشركة ويهبط بنفس القدر عندما ينخفض. وعندما تؤخذ في الحسبان التحولات في قيمة الحيازات الإجمالية، تصبح الصلة بين الأجر والأداء أكثر وضوحا بكثير. وبالفعل، وجدنا في دراسة أجريتها مع جيفري ليبمان من كلية هارفاردز كينيدي للحكومة أن التغيرات في تقييم خيارات الأسهم والأوراق المالية تمثل 98 من الصلة بين الأجر والأداء بالنسبة للمدير التنفيذي العادي، في حين أن الراتب السنوي وحساب المكافآت لمجرد 2. ومن خلال زيادة عدد الرقابة التنفيذية على الأسهم، عززت منح الخيار بشكل كبير الصلة بين الأجر والأداء. نلقي نظرة على المعرض ربط الأجور إلى الأداء. وهو يبين كيف تغير مقياسان لروابط الدفع مقابل الأداء منذ عام 1980. ويتمثل أحد التدابير في المبلغ الذي يتغير فيه متوسط ​​ثروة المديرين التنفيذيين عندما تتغير قيمة شركته السوقية بمقدار 000 1. ويظهر المقياس الآخر المبلغ الذي تتغير به ثروة الرئيس التنفيذي مع تغير 10 في قيمة الشركة. فبالنسبة لكلا الإجراءين، ازداد الارتباط بين الأجر والأداء بنحو عشرة أضعاف منذ عام 1980. وفي حين أن هناك أسبابا كثيرة أدت إلى ازدهار الشركات الأمريكية على مدى العقدين الماضيين، فإنه ليس من قبيل المصادفة أن الطفرة قد جاءت في أعقاب التحول في الأجر التنفيذي من النقدية إلى حقوق الملكية. في تناقض صارخ مع الوضع قبل 20 عاما، عندما كان معظم المديرين التنفيذيين يميلون إلى أن يدفعوا مثل البيروقراطيين والتصرف مثل البيروقراطيين، المديرين التنفيذيين اليوم هم أكثر عرضة لدفع مثل أصحاب والعمل مثل أصحابها. ربط الأجور للأداء نظرا لتعقيد الخيارات، على الرغم من أنه من المعقول أن نسأل سؤالا بسيطا: إذا كان الهدف هو مواءمة حوافز أصحاب ومديري، لماذا ليس فقط تسليم أسهم الأسهم الجواب هو أن الخيارات توفر أكبر بكثير تأثير ايجابي. بالنسبة إلى الشركة التي يبلغ متوسط ​​عائد توزيعاتها وسعر السهم الذي يظهر التقلب المتوسط، فإن خيار واحد من الأسهم لا يساوي سوى ثلث قيمة السهم. وذلك لأن صاحب الخيار يتلقى فقط الزيادة الإضافية فوق سعر التمرين، في حين أن المساهم يتلقى كل قيمة، بالإضافة إلى الأرباح. وبالتالي يمكن للشركة أن تعطي المدير التنفيذي ثلاثة أضعاف الخيارات كأسهم بنفس التكلفة. وتزيد المنحة الأکبر بشکل کبیر من تأثیر تغیرات أسعار الأسھم علی ثروة المدیرین التنفیذیین. (بالإضافة إلى توفير الرافعة المالية، توفر الخيارات مزايا محاسبية، انظر الشريط الجانبي المحاسبة للخيارات.) المحاسبة عن الخيارات في ظل القواعد المحاسبية الحالية، طالما يتم تحديد عدد وممارسة سعر الخيارات مقدما، تكلفتها أبدا يضرب بامبل. أي أن الخيارات لا تعامل كمصروفات، إما عند منحها أو عند ممارستها. وقد ولدت المعالجة المحاسبية للخيارات جدلا هائلا. من جانب واحد بعض المساهمين الذين يجادلون بأن الخيارات هي التعويض والتعويض هو حساب، يجب أن تظهر الخيارات على بامبل. على الجانب الآخر العديد من المديرين التنفيذيين، وخاصة في الشركات الصغيرة، الذين يعارضون أن الخيارات يصعب تقييمها بشكل صحيح وأن صرفها من شأنه أن يثني عن استخدامها. وكانت استجابة المستثمرين المؤسسيين للمعاملة الخاصة للخيارات صامتة نسبيا. فلم تكن حاسمة كما قد يتوقع المرء. هناك سببان لهذا. أولا، الشركات مطالبة بإدراج مصاريف خيارها في حاشية في الميزانية العمومية، لذلك يمكن للمستثمرين الواعين تحديد تكاليف الخيار بسهولة في النفقات. والأهم من ذلك، كان المساهمون الناشطون من بين الأكثر صراحة في دفع الشركات لتحل محل الدفع النقدي مع الخيارات. انهم لا يريدون أن تفعل أي شيء يمكن أن تحول الشركات مرة أخرى في الاتجاه الآخر. في رأيي، أسوأ شيء عن قواعد المحاسبة الحالية ليست أنها تسمح للشركات لتجنب خيارات الإدراج كمصروف. لها أنها تعامل أنواع مختلفة من خطط الخيار بشكل مختلف، لسبب وجيه. وهذا يثني الشركات عن تجربة أنواع جديدة من الخطط. وكمثال واحد على ذلك، فإن قواعد المحاسبة تعاقب الخيارات المخصومة والمفهرسة مع سعر ممارسة يتم تعيينه في البداية تحت سعر السهم الحالي ويختلف وفقا لمؤشر سوق الأسهم العام أو الصناعة المحددة. وعلى الرغم من أن الخيارات المفهرسة جذابة لأنها تعزل أداء الشركة عن اتجاهات سوق الأسهم الواسعة، فإنها غير موجودة تقريبا، ويرجع ذلك إلى حد كبير إلى أن قواعد المحاسبة تثني الشركات عن النظر فيها. لمزيد من المعلومات حول الخيارات المفهرسة، راجع ألفريد رابابورتس تفكير جديد حول كيفية ربط الدفع التنفيذي مع الأداء (هر، مارشابريل 1999). إن فكرة استخدام الحوافز المستندة إلى الرفع ليست جديدة. فمعظم مندوبي المبيعات، على سبيل المثال، يدفعون عمولة أعلى على الإيرادات التي يولدونها فوق هدف معين. على سبيل المثال، قد تتلقى 2 من المبيعات تصل إلى مليون و 10 من المبيعات فوق 1 مليون. هذه الخطط هي أكثر صعوبة في إدارة من خطط مع سعر عمولة واحدة، ولكن عندما يتعلق الأمر بالتعويض، ومزايا النفوذ في كثير من الأحيان تفوق مساوئ التعقيد. مخاطر الهبوط إذا كان الدفع حقا مرتبطا بالأداء، فإنه ليس كافيا لتقديم المكافآت عندما تكون النتائج جيدة. لديك أيضا لفرض عقوبات على الأداء الضعيف. يدعي النقاد خيارات لها رأسا على عقب غير محدود ولكن لا يوجد اتجاه سلبي. الافتراض الضمني هو أن الخيارات لا قيمة لها عند منحها، وبالتالي فإن المتلقي ليس لديه ما يخسره. ولكن هذا الافتراض خاطئ تماما. الخيارات لها قيمة. مجرد إلقاء نظرة على البورصات المالية، حيث يتم شراء الخيارات على الأسهم وبيعها لمبالغ كبيرة من المال في كل ثانية. نعم، قيمة منح الخيار غير سائلة، نعم، فإن العائد النهائي يتوقف على الأداء المستقبلي للشركة. ولكن لها قيمة مع ذلك. وإذا كان هناك شيء له قيمة يمكن أن تضيع، فإنه، بحكم التعريف، خطر الهبوط. وفي الواقع، فإن الخيارات تنطوي على مخاطر سلبية أكبر من المخزونات. النظر في اثنين من المديرين التنفيذيين في نفس الشركة. واحد منها يمنح مليون دولار من الأسهم، والآخر يمنح مليون دولار من خيارات الخيارات في المال الذي سعر ممارسة سعر السهم في وقت المنحة. إذا انخفض سعر السهم بشكل حاد، ويقول 75. السلطة التنفيذية مع الأوراق المالية فقدت 750،000، لكنها تحتفظ 250،000. ولكن السلطة التنفيذية مع الخيارات قد تم القضاء عليها أساسا. خياراته الآن حتى الآن تحت الماء أنها لا قيمة لها تقريبا. وبعيدا عن إلغاء العقوبات، فإن الخيارات تضخيمها فعلا. وقد أصبح الخطر السلبي واضحا بصورة متزايدة للمديرين التنفيذيين لأن حزم الأجور قد أتيحت لها الخيارات. نلقي نظرة على عقد العمل جوزيف غالي بالتفاوض مع الأمازون عندما وافق مؤخرا لتصبح كو-e تايلرز. بالإضافة إلى منحة خيار كبير، عقده يحتوي على شرط الحماية التي تتطلب الأمازون لدفع له ما يصل الى 20 مليون إذا خياراته لا تؤتي ثمارها. ويمكن للمرء أن يجادل بأن توفير هذه الحماية للمسؤولين التنفيذيين حمقاء من وجهة نظر المساهمين، ولكن العقد نفسه يجعل نقطة هامة: لماذا يحتاج شخص ما إلى مثل هذه الحماية إذا كانت الخيارات ليس لها خطر السلبي الخطر المتأصل في الخيارات يمكن أن يقوض، من خلال ممارسة إعادة التسعير. عندما ينخفض ​​سعر السهم بشكل حاد، يمكن إغراء الشركة المصدرة لتقليل سعر ممارسة الخيارات الممنوحة سابقا من أجل زيادة قيمتها للمديرين التنفيذيين الذين يحملونها. إن إعادة التسعير هذه هي عدم انتظام المساهمين، الذين لا يتمتعون بشرف إعادة تسعير أسهمهم. على الرغم من أن شائعة إلى حد ما في الشركات الصغيرة وخاصة تلك في إعادة تسعير السيليكون فاليوبتيون نادرة نسبيا لكبار المديرين من الشركات الكبيرة، على الرغم من بعض الاستثناءات المعلنة بشكل جيد. وفي عام 1998، أعاد أقل من 2 من جميع الشركات الكبيرة إعادة تسعير أي خيارات لفرقها التنفيذية العليا. وحتى بالنسبة للشركات التي شهدت انخفاضا كبيرا في أسعار أسهمها، كانت أسعارها 25 أو أسوأ في السنة السابقة، كان معدل إعادة التسعير أقل من 5. و 8 شركات فقط مع انخفاض قيمة السوق لأكثر من 50 إعادة تسعيرها. وفي معظم الحالات، كان من الممكن للشركات التي لجأت إلى إعادة التسعير أن تتجنب الحاجة إلى القيام بذلك باستخدام برنامج مختلف من الخيارات، كما تناقش لاحقا. تعزيز رؤية طويلة في كثير من الأحيان يفترض أنه عند ربط التعادل لأسعار الأسهم، يمكنك تشجيع المديرين التنفيذيين لاتخاذ التركيز على المدى القصير. ينتهي بهم المطاف إلى قضاء الكثير من الوقت في محاولة للتأكد من أن الربعين المقبلين نتائج تلبي أو تغلب على توقعات شارع ستريت أن يغيب عن بالهم ما في أفضل المصالح طويلة الأجل لشركاتهم. ومرة أخرى، فإن النقد لا يقف أمام الفحص الدقيق. وبالنسبة لطريقة التعويض لتحفيز المديرين على التركيز على المدى الطويل، يجب ربطه بمقياس أداء يتطلع إلى الأمام وليس إلى الخلف. الأرباح التقليدية تراينينغفيلينغ الأرباح هذا الاختبار. إنه يقيس الماضي وليس المستقبل. سعر السهم، ومع ذلك، هو مقياس تطلعي. ويتوقع أن تؤثر الإجراءات الحالية على أرباح الشركة المستقبلية. التنبؤات لا يمكن أبدا أن تكون دقيقة تماما، بطبيعة الحال. ولكن لأن المستثمرين لديهم أموالهم الخاصة على الخط، فإنها تواجه ضغوطا هائلة لقراءة المستقبل بشكل صحيح. وهذا يجعل سوق الأسهم أفضل مؤشر على الأداء لدينا. ولكن ماذا عن السلطة التنفيذية التي لديها استراتيجية كبيرة طويلة الأجل التي لم يتم تقديرها بالكامل من قبل السوق أو، والأسوأ من ذلك، ماذا عن السلطة التنفيذية التي يمكن أن تخدع السوق من خلال ضخ الأرباح على المدى القصير في حين يخفي المشاكل الأساسية قد المستثمرين أن يكون أفضل المتنبئين لدينا، لكنها ليست شاملة. وتوفر منح اخليارات وسيلة فعالة ملعاجلة هذه اخملاطر: بطء االستحقاق. في معظم الحالات، يمكن للمدراء التنفيذيين ممارسة خياراتهم فقط على مراحل على مدى فترة طويلة، على سبيل المثال، 25 في السنة على مدى أربع سنوات. ويؤدي هذا التأخير إلى مكافأة المديرين الذين يتخذون إجراءات مع مدفوعات أطول أجلا مع فرض عقوبة قاسية على أولئك الذين لا يتصدون لمشاكل الأعمال الأساسية. خيارات الأسهم هي، باختصار، في نهاية المطاف حافز تطلعي بلانثي قياس التدفقات النقدية المستقبلية، ومن خلال استخدام الاستحقاق، وقياسها في المستقبل، وكذلك في الوقت الحاضر. أنها لا تخلق قصر النظر الإداري أنها تساعد على علاج ذلك. إذا كانت الشركة ترغب في تشجيع منظور أكثر بعدا، فإنه لا ينبغي أن تتخلى عن منح الخيار يجب ببساطة تمديد فترات الاستحقاق. 1 ثلاثة أنواع من الخطط معظم الشركات إيف درس لا تدفع الكثير من الاهتمام للطريقة التي تمنح الخيارات. ويفترض مدرائها ومديروها التنفيذيون أن الشيء المهم هو مجرد وضع خطة في مكان تفصيلي التفاصيل. ونتيجة لذلك، فإنها تسمح إدارات الموارد البشرية أو مستشارين التعويض تقرر على شكل الخطة، ونادرا ما فحص البدائل المتاحة. في كثير من الأحيان، كانوا يدركون حتى أن هناك بدائل موجودة. ولكن مثل هذا النهج، كما رأينا مرارا وتكرارا، يمكن أن يؤدي إلى كارثة. إن طريقة منح الخيارات لها تأثير هائل على جهود الشركة لتحقيق أهداف أعمالها. في حين أن خطط الخيارات يمكن أن تتخذ أشكالا عديدة، أجد أنه من المفيد تقسيمها إلى ثلاثة أنواع. أول توهات أدعو خطط قيمة ثابتة ورقم ثابت بلانكستند على مدى عدة سنوات. و 3 ميغاغرانتسكونسيستس من التوزيعات المبلغ الإجمالي في وقت واحد. وتوفر الأنواع الثلاثة من الخطط حوافز مختلفة جدا وتستتبع مخاطر مختلفة جدا. خطط القيمة الثابتة. مع خطط القيمة الثابتة، المديرين التنفيذيين الحصول على خيارات من قيمة محددة سلفا كل عام على مدى عمر الخطة. وعلى سبيل المثال، يجوز لمجلس إدارة الشركة أن ينص على حصول الرئيس التنفيذي على منحة قدرها مليون جنيه سنويا للسنوات الثلاث المقبلة. أو أنها قد تعادل قيمة لبعض نسبة من التعويضات النقدية المديرين التنفيذيين، مما يتيح للمنحة أن تنمو رواتب المديرين التنفيذيين أو الراتب بالإضافة إلى زيادات المكافأة. يتم تحديد قيمة الخيارات عادة باستخدام بلاك سكولز أو صيغ تقييم مماثلة، والتي تأخذ في الاعتبار عوامل مثل عدد السنوات حتى تنتهي صلاحية الخيار، وأسعار الفائدة السائدة، وتقلب سعر السهم، ومعدل توزيعات الأسهم. خطط القيمة الثابتة تحظى بشعبية اليوم. وذلك ليس لأنهم أفضل جوهريا من غير ذلك من بلانستيير لأنها تمكن الشركات من السيطرة بعناية على تعويض المديرين التنفيذيين ونسبة ذلك التعويض المستمدة من المنح الخيار. ولذلك فإن خطط القيمة الثابتة تعتبر مثالية للعديد من الشركات التي تحدد الأجر التنفيذي وفقا للدراسات التي يقوم بها مستشارو التعويضات التي توثق كم من المديرين التنفيذيين المقارنين يدفعون وبأي شكل. 2 من خلال ضبط المديرين التنفيذيين دفع حزمة كل عام للحفاظ على انسجامها مع المديرين التنفيذيين الآخرين دفع، وتأمل الشركات للحد من ما يدعو الاستشاريين خطر الاحتفاظ احتمال أن المديرين التنفيذيين سوف تقفز السفينة للوظائف الجديدة التي تقدم مكافآت أكثر جاذبية. ولكن خطط القيمة الثابتة لها عيب كبير. ولأنها تحدد قيمة المنح المستقبلية مقدما، فإنها تضعف الصلة بين الأجر والأداء. في نهاية المطاف يحصل المديرون التنفيذيون على عدد أقل من الخيارات في سنوات من الأداء القوي (وقيم الأسهم المرتفعة) والمزيد من الخيارات في سنوات من الأداء الضعيف (وقيم المخزون المنخفضة). لنرى كيف يعمل ذلك، دعونا ننظر في دفع الرئيس التنفيذي الافتراضي الذي إل استدعاء جون. وكجزء من خطة رواتبه، يحصل جون على مليون دولار في الخيارات النقدية كل عام. في السنة الأولى، سعر سهم الشركة هو 100، ويتلقى جون حوالي 28،000 الخيارات. وخلال العام المقبل، نجح جون في زيادة سعر سهم الشركة إلى 150. ونتيجة لذلك، تتضمن منحة مليون دولار التالية فقط 18،752 خيارا. في العام المقبل، سعر السهم ترتفع 50 أخرى. منحة جونز يسقط مرة أخرى، إلى 14،000 الخيارات. وقد تضاعف سعر السهم عدد من الخيارات جون يتلقى قد تم قطع في النصف. (يلخص المعرض تأثير خطط الخيارات المختلفة على التعويض تأثير تغيرات أسعار الأسهم على ثلاثة أنواع من الخطط). تأثير خطط الخيارات المختلفة على تعويضات يتم اشتقاق قيم الخيار باستخدام نموذج بلاك سكولز وتعكس خصائص نموذجية ولكن افتراضية شركة فورتشن 500 يفترض أن الانحراف المعياري السنوي لسعر السهم هو 32، ومعدل العائد خالية من المخاطر هو 6، ومعدل توزيع الأرباح هو 3، وفترة الاستحقاق هي عشر سنوات. الآن دعونا ننظر إلى ما يحدث لمنح جونز عندما تقوم شركته بأداء فادح. في السنة الأولى، انخفض سعر السهم من 100 إلى 65. جونز 1 مليون منحة يوفر له 43،000 خيارات، بزيادة كبيرة من أصل 28،000. يستمر سعر السهم في الانخفاض في العام المقبل، وتراجع إلى مجرد 30. منحة جونز يقفز إلى ما يقرب من 94،000 الخيارات. انه ينتهي، وبعبارة أخرى، يتم إعطاء قطعة أكبر بكثير من الشركة أنه يبدو أن يؤدي نحو الخراب. صحيح أن قيمة جونز الحيازات القائمة من الخيارات والأسهم سوف تختلف اختلافا كبيرا مع التغيرات في سعر السهم. لكن المنح السنوية نفسها معزولة عن أداء الشركة بنفس الطريقة التي تتبع بها الرواتب. ولهذا السبب، توفر خطط القيمة الثابتة أضعف حوافز لأنواع البرامج الثلاثة. أدعوهم خطط منخفضة أوكتان. خطط عدد ثابت. وفي حين تنص خطط القيمة الثابتة على قيمة سنوية للخيارات الممنوحة، فإن خطط الأرقام الثابتة تنص على عدد الخيارات التي ستحصل عليها السلطة التنفيذية خلال فترة الخطة. وبموجب خطة أرقام ثابتة، سيحصل جون على 28،000 خيار في المال في كل من السنوات الثلاث، بغض النظر عما حدث لسعر السهم. وهنا، من الواضح أن هناك صلة أقوى بكثير بين الأجر والأداء. وبما أن قيمة الخيارات النقدية تتغير مع سعر السهم، فإن زيادة سعر السهم اليوم تزيد من قيمة منح الخيارات المستقبلية. وبالمثل، فإن انخفاض سعر السهم يقلل من قيمة منح الخيارات المستقبلية. وبالنسبة لجون، فإن زيادة سعر السهم 100 على مدى عامين سيزيد من قيمة المنحة السنوية من 1 مليون في السنة الأولى إلى 2 مليون في الثالث. وعلى العكس من ذلك، فإن انخفاض 70 في سعر السهم سيقلل من قيمة المنحة إلى 300،000 فقط. وبما أن خطط الأرقام الثابتة لا تحمي الأجور المستقبلية من تغيرات أسعار الأسهم، فإنها تخلق حوافز أقوى من خطط القيمة الثابتة. أدعوهم خطط متوسطة أوكتان، وفي معظم الظروف، أوصي لهم على نظرائهم القيمة الثابتة. خطط المغاربة. الآن لنموذج أوكتان عالية: ميجرانت مبلغ مقطوع. وعلى الرغم من أنه ليس شائعا مثل الخطط المتعددة السنوات، فإن المهاجرين الوافدين يستخدمون على نطاق واسع بين الشركات الخاصة وشركات التكنولوجيا الفائقة بعد الاكتتاب العام، ولا سيما في وادي السيليكون. ميجاغرانتس هي نوع من أقصى استفادة من المنفعة لأنها لا إصلاح فقط عدد من الخيارات في وقت مبكر، فإنها أيضا تحديد سعر ممارسة. ولمواصلة مثالنا، سيحصل جون، في بداية السنة الأولى، على مهاجر واحد من حوالي 80،000 خيار، والتي لديها قيمة بلاك سكولز 2.8 مليون (أي ما يعادل صافي القيمة الحالية لمليون في السنة لمدة ثلاثة سنوات). التحولات في سعر السهم لها تأثير كبير على هذا عقد كبير. وإذا تضاعف سعر السهم، فإن قيمة خيارات جونز تقفز إلى 8.1 مليون. إذا انخفض السعر 70. وخياراته تستحق مجرد 211،000، أقل من 8 من حصة الأصلي. ديزني مايكل إيسنر ربما يكون الرئيس التنفيذي الأكثر شهرة الذي تلقى المهاجرين. كل بضع سنوات منذ عام 1984، تلقت ايسنر ميجغرانت من عدة ملايين سهم. ومن النفوذ من هذه الحزم، إلى جانب المكاسب الكبيرة في ديزني الأسهم خلال السنوات ال 15 الماضية، التي جعلت ايسنر غنية جدا. التبادل الكبير نظرا لأن الفكرة الكامنة وراء الخيارات هي الحصول على الرافعة المالية، وبما أن المغتربين يقدمون أقصى قدر من النفوذ، فإنكم قد تستنتجون أن جميع الشركات يجب أن تتخلى عن خطط متعددة السنوات، وأن تعطي فقط مهاجرات عالية الأوكتان. لسوء الحظ، ليست بهذه البساطة. وينطوي الاختيار بين الخطط على مقايضة معقدة بين توفير حوافز قوية اليوم وضمان وجود حوافز قوية لا تزال قائمة غدا، خاصة إذا انخفض سعر سهم الشركة بشكل كبير. عندما ينظر إليها في تلك المصطلحات، فإن المغتربين لديهم مشكلة كبيرة. انظروا إلى ما حدث لجون في السيناريو الثالث. بعد عامين، كان مهاجره حتى الآن تحت الماء أنه كان لديه أمل ضئيل في كسب الكثير من المال على ذلك، وبالتالي لم يوفر حافزا قليلا لتعزيز قيمة الأسهم. وقال انه لم يتلق أي خيارات جديدة في المال للتعويض عن تلك التي لا قيمة لها أنه سيكون لو كان في خطة متعددة السنوات. إذا كان الانخفاض في قيمة الأسهم نتيجة لسوء الإدارة، فإن جونز الألم سيكون غنيا. ومع ذلك، إذا كان الانخفاض يرتبط بالتقلب العام للسوق إذا كان المخزون مبالغا فيه عندما أخذ جون تشارجيثن يعاني جونز سيكون خطرا على الشركة. وسوف توفر له دافعا قويا لإنهاء، والانضمام إلى شركة جديدة، والحصول على بعض الخيارات الجديدة في المال. ومن المفارقات، أن الشركات التي تستخدم في معظم الأحيان مياغترانتشي-تيش بدء التشغيل وتحديدا تلك التي من المرجح أن تحمل هذا السيناريو أسوأ حالة. وأسعار أسهمها شديدة التقلب، لذلك فإن التحولات الشديدة في قيمة خياراتها شائعة. وبما أن شعوبها في ارتفاع الطلب، فمن المرجح جدا أن يتوجهون إلى المراعي أكثر اخضرارا عندما يمر المغتربون بهم. والواقع أن وادي السيليكون مليء بالشركات الضخمة التي شهدت أزمات في الموارد البشرية استجابة لانخفاض أسعار الأسهم. ويتعين على هذه الشركات أن تختار بين بديلين سيئين: يمكن أن يعيدوا تقييم خياراتهم، مما يقوض سلامة جميع خطط الخيارات المستقبلية ويضطر المساهمين، أو يمكنهم الامتناع عن إعادة التسعير ومشاهدة الموظفين المعوزين الذين يخرجون من الباب. قامت شركة أدوب سيستمز و أبل كومبيوتر و إتراد و نيتسكيب و بوبلسوفت و سيباس بإعادة تسعير خياراتها في السنوات الأخيرة، على الرغم من سوء الإرادة التي تخلقها بين المساهمين. كما قال لي أحد التنفيذيين وادي السيليكون، عليك أن يكرر. إذا كنت لا، فإن الموظفين المشي عبر الشارع، وإعادة نفوذ أنفسهم. يمكن لشركات وادي السيليكون تجنب العديد من هذه الحالات باستخدام خطط متعددة السنوات. فلماذا لا يكمن الجواب في تراثهم. قبل أن يذهب الجمهور، الشركات المبتدئة تجد استخدام المغتربين جذابة للغاية. تسمح قواعد المحاسبة والضرائب بإصدار خيارات بأسعار مخفضة بشكل ملحوظ. ولا تتاح الفرصة أمام هذه الخيارات المتاحة للتراجع تحت الماء (خاصة في غياب تقلبات أسعار الأسهم الناشئة عن الأسواق العامة). إن مخاطرة هذه المنح السابقة للاكتتاب العام هي في الحقيقة أقرب إلى أسهم الأسهم أكثر مما هي في صورة المخاطر التي نراها عادة كخيارات. عندما يذهب الجمهور، تستمر الشركات في استخدام المغتربين من العادة ودون النظر كثيرا من البدائل. ولكن الآن أنها تصدر الخيارات في المال. وكما رأينا، فإن مستوى المخاطر في الخيارات النقدية على الأسهم شديدة التقلب مرتفع للغاية. ما كان وسيلة فعالة لمكافأة الناس الرئيسيين فجأة لديه القدرة على تخفيضها أو حتى تحفيزهم على الإقلاع عن التدخين. يدعي بعض المديرين التنفيذيين التكنولوجيا الفائقة أنه ليس لديهم تشويسيثي تحتاج إلى تقديم المهاجرين إلى اجتذاب الناس الطيبين. Yet in most cases, a fixed number grant (of comparable value) would provide an equal enticement with far less risk. With a fixed number grant, after all, you still guarantee the recipient a large number of options you simply set the exercise prices for portions of the grant at different intervals. By staggering the exercise prices in this way, the value of the package becomes more resilient to drops in the stock price. Many of the Silicon Valley executives (and potential executives) that I have talked to worry a lot about joining post-IPO companies at the wrong time, when the companies stock prices are temporarily overvalued. Switching to multiyear plans or staggering the exercise prices of megagrants are good ways to reduce the potential for a value implosion. Sleepy Companies, Sleepy Plans Small, highly volatile Silicon Valley companies are not the only ones that are led astray by old habits. Large, stable, well-established companies also routinely choose the wrong type of plan. But they tend to default to multiyear plans, particularly fixed value plans, even though they would often be better served by megagrants. Think about your average big, bureaucratic company. The greatest threat to its well-being is not the loss of a few top executives (indeed, that might be the best thing that could happen to it). The greatest threat is complacency. To thrive, it needs to constantly shake up its organization and get its managers to think creatively about new opportunities to generate value. The high-octane incentives of megagrants are ideally suited to such situations, yet those companies hardly ever consider them. Why not Because the companies are dependent on consultants compensation surveys, which invariably lead them to adopt the low-octane but highly predictable fixed value plans. (See the exhibit Which Plan) The bad choices made by both incumbents and upstarts reveal how dangerous it is for executives and board members to ignore the details of the type of option plan they use. While options in general have done a great deal to get executives to think and act like owners, not all option plans are created equal. Only by building a clear understanding of how options workhow they provide different incentives under different circumstances, how their form affects their function, how various factors influence their valuewill a company be able to ensure that its option program is actually accomplishing its goals. If distributed in the wrong way, options are no better than traditional forms of executive pay. In some situations, they may be considerably worse. 1. Companies would also be well advised to abandon the practice of cliff-vesting the options of executives who are voluntarily departing. In cliff vesting, the vesting periods of all option holdings are collapsed to the present, enabling the executive to exercise all his options the moment he leaves the company. In other words, as soon as an executives departure date is set, much of his incentive to think long-term disappears. 2. See Stephen F. OByrne, Total Compensation Strategy, Journal of Applied Corporate Finance (Summer 1995). A version of this article appeared in the MarchApril 2000 issue of Harvard Business Review. What You Need to Know About Stock Options Note: Quantity pricing discounts will be reflected at Checkout, prior to submitting your order. عند تقديم طلبك الأول على HBR. org وإدخال معلومات بطاقة الائتمان وعنوان الشحن، يتم تمكين طلب الدفع السريع. خدمة الدفع السريع هي خدمة تحفظ تفاصيل بطاقة الائتمان من آخر عملية شراء وتسمح لك بإعادة استخدام هذه البطاقة لعمليات الشراء المستقبلية. إذا نقرت على زر الدفع السريع في أي صفحة من تفاصيل المنتج، فسيتم تحميل طلبك على أحدث معلومات بطاقة الائتمان المرفقة بحسابك وشحنها (إن أمكن) إلى آخر عنوان لدينا في الملف نيابة عنك. لمزيد من التفاصيل المعلمين: تسجيل كمعلمة بريميوم في hbsp. harvard. edu. والتخطيط لدورة، وحفظ طلابك تصل إلى 50 مع خصم الأكاديمية. الطلاب: أخبر المدربين عن المدخرات في hbsp. harvard. edu. ملاحظة: ستنعكس خصومات تسعير الكمية في تشيكوت، قبل إرسال طلبك. إذا كنت بحاجة إلى نسخ إضافية للتوزيع، يرجى شراء إذن حقوق الطبع والنشر. الكتاب الاليكتروني: كتاب رقمي المقدمة في ثلاثة أشكال (بدف، إبوب، و موبي) لسعر واحد. يمكن الوصول إليها داخل مكتبتي عند الشراء. والنسخ الورقية، غلاف ورقي، سوفتبوند، مجلة: نسخة المادية شحنها من مستودعاتنا إلى موقع الشحن المطلوب. بدف: ملف بدف الرقمي. يمكن الوصول إليها داخل مكتبتي عند الشراء. الحزمة: مجموعة تحت عنوان تحتوي على عنصرين أو أكثر في مدخرات خاصة. ملاحظة: بعض منتجاتنا متوفرة في لغات أخرى إلى جانب الإنجليزية، على سبيل المثال شكل بدف الإسبانية يعني أنك سوف تتلقى بدف في اللغة الإسبانية. يتم إضافة رمز الحماية الحماية ضد الاحتيال بطاقة الائتمان. هو عدد 3 أو 4 أرقام تظهر على الجزء الأمامي أو الخلفي من بطاقة الائتمان الخاصة بك. انظر الأمثلة أدناه. فيسا و ماستركارد يحتوي رمز الحماية على 3 أرقام ويظهر على الجزء الخلفي من البطاقة في لوحة التوقيع. أمريكان إكسبريس رقم تعريف البطاقة (CID4DBC) عبارة عن رقم رباعي غير مزخرف (مسطح) مطبوع على كل بطاقة أمريكان إكسبريس. و CID4DBC هو دائما تقع فوق تنقش (رفع) رقم الحساب على وجه البطاقة. في بعض الحالات، يقع CID4DBC على الجانب الأيسر من البطاقة، ولكن دائما فوق رقم الحساب. بعض البطاقات لديها عدد من أربعة أرقام تنقش تحت رقم الحساب، ولكن هذا ليس CID4DBC إذا كان لديك رمز ترويجي، يرجى إدخاله أدناه. حقل شفرة الترويج هذا حساس لحالة الأحرف لذا يرجى كتابة جميع الأحرف الكبيرة. هذا المنتج مخصص للاستخدام الفردي فقط. لمعرفة المزيد عن خصومات حجم المنظمات وفرص الترخيص للاستشاريين، يرجى الاتصال Lindsey. Dietrichharvardbusiness. org. Unable to locate your subscription account